浙江广厦(600052)中报点评:减收增利主要源于非经常性损益

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:石磊 日期:2011-08-31

2011 年上半年,公司实现营业收入2.8 亿元,同比下降76.01%;营业利润2 亿元,同比下降17.37%;归属母公司所有者净利润2.03 亿元,同比增长22.05%;基本每股收益0.23 元,每股净资产2.55 元。

    减收增利的主要原因:减收:报告期内可结转的楼盘较少,主要项目将在下半年陆续竣工并结转收入;增利:报告期内投资净收益为2.92 亿元,上年同期为-1285 万元,本期投资收益占利润总额的145.56%,主要系处置金华高新及蓝天置业股权所致。扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者净利润同比下降152.15%。

    销售资金回笼同比增长,预收账款保障全年目标。公司未公布上半年房地产合同销售数据,报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为8.86亿元,同比增长14.62%。

    报告期末,公司的预收款项余额为19.95亿元,较期初增长44.25%,公司计划2011年实现销售收入20亿元,目前来看实现目标困难不大。

    预测前三季度业绩增长。公司预测前三季度累计净利润与上年同期相比增长50%以上。

    短期偿债压力大,资金面不容乐观。报告期末,公司的货币资金为3.15 亿元,短期借款与一年内到期非流动负债合计11.7 亿元,短期偿债压力较大;公司剔除预收款项的资产负债率为46.02%,较期初的56.49%下降10.47 个百分点,长期财务结构有所好转。报告期内,公司的经营性现金流量净额为-3.09 亿元。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012 年的每股收益分别为0.40 元和0.22 元,以上一交易日收盘价4.11 元计算,对应的动态市盈率分别为10 倍和19 倍。由于今年业绩中非经常性损益占比较多,扣除这部分后的估值水平较高,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。房地产调控带来的行业波动风险;公司地产项目销售和结算进度不达预期的风险。