长城信息(000748)半年报点评:产品结构持续优化所致 金融医疗电子成为亮点

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:盛劲松 日期:2011-08-25

事件:

    2011年8月25日,公司发布2011年半年报:公司2011年上半年实现主营收入和归属于上市公司股东的净利润分别为3.68亿元和1690.23万元,同比增速分别为-10.82%和-23.43%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1644.11万元,同比减少-1.43%。

    点评:

    营收下降系产品结构优化所致,实际经营情况继续向好 公司2011年上半年实现主营收入和归属于上市公司股东的净利润分别为3.68亿元和1690.23万元,同比增速分别为-10.82%和-23.43%;其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1644.11万元,同比减少-1.43%。公司营收下降主要是产品结构持续优化所致:低毛利率的教育信息化及其他业务营收同比下降80.03%是最主要因素。

    产品结构的优化导致公司实际经营情况向好。公司上半年整体毛利率水平达到24.06%,同比大幅提升7.55个百分点。若不考虑投资收益,公司2011、2010上半年主营业务实际利润(营业利润-投资净收益)分别为835.37万元、-98.54万元,公司实际经营情况拐点向好。

    金融电子医疗电子成为亮点 公司金融电子上半年实现营收2.19亿元,毛利率达到21.88%,同比增长7.29个百分点。公司的自助查询终端已陆续进入工农中建交邮储等大行,市场占有率国内领先。此外,公司控股股东CEC和中国银联达成战略合作框架协议,在金融IC卡、移动支付等创新支付领域全面合作,公司有望收益。

    高毛利率的医疗电子业务保持高速增长态势,同比增速达到259.05%,公司医疗电子形成了具备独特竞争优势的商业模式,随着在全国的推广,将成为公司之后重要的增长点。 ※盈利预测及评级 我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为7387万、9503万、11793万元,对应EPS为0.20元、0.25元和0.31元。鉴于公司开展动力电池正极材料项目面临较大不确定性,下调公司评级为"增持"。 ※风险提示 公司新业务进展缓慢风险;新产品市场启动缓慢风险。