桑乐金(300247):家用桑拿设备制造商 家庭桑拿文化的普及是关键

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张洪道 日期:2011-08-24

桑乐金是一家专业从事家用桑拿设备的研发、生产和销售的企业,其主营产品包括家用远红外桑拿房和便携式桑拿产品两大类,已形成了年产家用远红外桑拿房1.8万台、便携式桑拿产品20万套的生产规模

    桑拿的机理功效在于通过加热或其他方式使人体出汗,加速新陈代谢和加快血液循环,以达到排泄体内代谢废物及毒素、增强人体免疫功能等功效。远红外桑拿房由电脑智能化程序控制,发热源发射5.6-15 微米的远红外线,使肌体发热出汗;蒸汽式便携桑拿设备外接一个蒸发器,通过蒸发器将水加热产生蒸汽

    总体来说,家用桑拿设备行业的需求比较旺盛,外销市场未来5年无论是欧美,还是中东和东南亚地区都有望保持20%以上的增速,而国内市场尚处市场发展初期,但我国家庭桑拿文化的普及是个渐进的过程

    家用桑拿设备行业具有需求个性化和所需主要原材料外购的两个特点

    桑乐金从自主研发便携式桑拿产品起步,通过引进消化吸收自主研发了远红外桑拿房产品。属于已具有一定优势的企业,但它面临的竞争压力非常大,特别是要面对国际桑拿设备巨头的竞争

    虽然家用桑拿设备行业的前景还是不错的,但从竞争实力看,桑乐金和美国PLH、德国Klafs、芬兰Saunatec等国际巨头比,差距还是比较大的,其崛起的更大可能是随国内桑拿市场的迅速放大而快速成长,但这需要国内桑拿文化的普及

    从产品的角度看,远红外桑拿房更像是个家用电器产品,其估值可在家电行业的基础上予以上浮,毕竟这个行业的增速要高于传统家电产品。但桑乐金目前的股价已高达25元了,即使是按分析师一致预测的乐观每股收益,2011年的市盈率也超过35倍了,估值已无明显优势,我们给予其“观望”评级