北玻股份(002613)新股研究：玻璃深加工设备龙头、进口替代潜在市场广阔

1.个人控股的国内深加工玻璃设备行业龙头 北玻股份是一家专注于玻璃深加工技术，具有完整产业链和持续自主创新能力的高新技术企业。公司的主营业务为：研制、开发玻璃深加工设备和技术；玻璃及产品的加工、销售。主要产品为玻璃钢化设备、玻璃镀膜设备、深加工玻璃。1994年公司创始人开发出国内第一台具有自主知识产权的水平平弯玻璃钢化设备。2007 年 12 月公司研制出中国第一台具有自主知识产权的离线低辐射（LOW-E）镀膜玻璃生产设备。 2009 年 6 月，发行人控股子公司上海北玻与新奥光伏能源有限公司签订了“TCO 玻璃生产线合作协议”，目前该生产线已经组装完成，正在进行工艺调试。2009 年公司成功研发出超大规格平弯玻璃钢化设备，可以生产出超大规格弧形钢化玻璃。 北玻股份由北玻有限整体变更设立。北玻有限成立于 1995 年 5 月，由高学明等 3 人发起设立，注册资本 300 万元，经过 5 年发展以及数次增资，至 2000 年 1 月注册资本增加至 5000 万元。2000 年 5 月，北玻有限整体变更为北玻股份，注册资本增加至 5283.9万元。截止到发行前，公司注册资本 2亿元，股东人数 160人（包括法人）。

    2.管理层、核心技术人员持有股份，激励较为充分 自北玻有限成立以来，公司股权结构不断得以改善，股东人数逐步增加，特别是 2006年北玻股份设立投资代表人股权管理制度以来，股东人数迅速增加，管理层有意识让核心技术人员、公司职员持股，使得公司员工可以分享公司成长带来的利益，员工的主人翁意识得以提升。目前公司员工 2211 人，具有公司股份的员工 156 人（包括退休员工），占到公司总人数的 7.06%，管理层和核心技术人员更是持有公司较多股份。

    3.公司以玻璃深加工设备销售为主、深加工玻璃为辅 公司的主要产品为玻璃钢化设备，玻璃镀膜设备和深加工玻璃。其中玻璃钢化和镀膜等玻璃深加工设备已占到公司营业收入的 72%，占到公司毛利的 77%，成为公司最主要的收入和利润来源。 由于玻璃深加工设备单位产品的价值高、生产周期长、客户需求有一定个性化，且公司产品销路广，因此公司主要采用以销定产的业务运作模式，产能利用率一般在 85%左右。 深加工玻璃是公司钻研钢化、镀膜技术的副产品，公司自用的这些生产线更多时候是用于新技术研发过程中的实验和试制，及向客户进行设备销售展示。另外公司主要是为一些技术含量高、质量要求高、加工难度大的国内外著名大型公共建筑提供配套的深加工玻璃产品，来促进玻璃深加工设备的销售及新技术的推广。因此深加工玻璃产能利用率低。

    4.国家节能政策助推镀膜设备（LOW-E，TCO）销售、高端玻璃的突破有利维持公司的长期竞争力和盈利能力

    LOW-E镀膜设备已成为公司稳定利润增长点 建筑属于能耗大户，近年来世界各国均大力发展节能型建筑，推广使用节能型建筑部品部件。我国建筑能耗各项指标均高于发达国家，建筑能耗在我国能源总消费中所占的比例已经达到 30%，且仍将继续增长，建筑外门窗平均耗能约占建筑能耗的 50%。造成我国建筑能耗较高这一现象的主要是因为目前国内低辐射镀膜玻璃的普及率仅为约 7%，而欧美发达国家低辐射镀膜玻璃的普及率已超过 80%，差距巨大。 引进一条完整 LOW-E 生产线需投资 1.40 亿－3.18 亿元人民币。公司生产的低辐射镀膜玻璃设备性能优越，经上海科学技术情报研究所水平查新检索，该设备已达到国际先进水平，售价仅为国外同类进口产品的 1/2左右，与之相比具有较强的替代性和竞争力。

    5.募集资金将有助于公司扩大产能 本次公司拟公开发行 6700万股，投入两个项目，其余补充营运资金，项目投资额为 6亿元，该项目投产后能够快速扩大公司的产能和长期盈利能力。具体情况见下表。 第一个项目为新建 SM-NG-X系列节能型玻璃钢化机组技术改造项目，作为公司深加工设备的研发中心和生产总装基地的重要组成部分，项目总投资 28478.34万元。项目达产后年产增加 SM-NG-X系列节能型玻璃钢化机组 200台套。 第二个项目为 NGC-X低辐射(LOW-E)镀膜玻璃机组产业化项目，项目总投资额 31230.24 万元。项目达产后年产 NGC-X低辐射（LOW-E）镀膜玻璃设备 20套，计划投产第一年达到设计生产能力的 30%，第二年50%，第三年 80%，第四年达到设计能力的 100%。

    6.盈利预测与投资建议

    产销情况预测 根据公司的投资规划，对公司未来的产品销售情况进行预测。预计未来年公司营业收入将有较快增长。