中国高科(600730)半年报点评:房地产业务拖累业绩下滑351%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:石磊 日期:2011-08-20

公司经营数据: 2011 年上半年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增加6.82%;营业利润-1629.98 万元,同比下降215.38%;归属于上市公司股东的净利润-1778.58 万元,同比下降350.97%;实现每股收益-0.0606 元。

    公司基本面概述。2011 年2 月,公司大股东变更为北大方正集团有限公司(持股比例24.37%),实际控股人为北京大学(方正集团由北京大学1986 年投资创办,北京大学持股70%、管理层持股30%)。方正集团承诺将在未来12 个月内对中国高科的内部资产进行整合,将内部优质资产注入,同时为避免同业竞争问题出现,中国高科目前拥有的少量房地产业务或将在此后相继剥离。

    受宏观调控影响房地产业务进展缓慢,收入减少,毛利率下降。目前公司地产项目有武汉国信馨园项目、中关村国际生命医疗院A-5 项目、武汉天合广场项目及昆山高科电子艺术创意产业城项目,其中武汉国信馨园项目已完成尾房销售。本期内房地产实现销售收入124.20 万元,同比下降98.51%;收入占比为1.9%,同比下降11.76 个百分点;毛利率为21.82%,同比下降7.39 个百分点,主要是公司主要地产项目均处于前期投入期,未能对本期公司业绩贡献多少利润。短期内地产业务仍将无法贡献业绩。

    仓储物流业务稳定发展,毛利率略有提高。本期内仓储物流实现收入1790 万元,同比增长16.01%,毛利率为56.57%,同比增加0.22 个百分点。仓储物流行业景气度有所恢复,能提供稳定的收入和现金流,但广东地区竞争加剧,租金下行压力增大。

    商品贸易毛利率低,盈利能力较弱。本期内商品贸易实现营业收入5.81 亿元,同比增长27.55%,毛利率仅0.52%,同比增加0.2 个百分点。子公司深圳高科智能公司客户单一,受国外订单下降的影响较大。久智光电子公司本期内实现销售收入2347.59 万元,同比有所增长,但受制于工艺技术方面的限制,产品成本较高,盈利能力不强。

    期间费用大增:本期内期间费用为3347 万元,同比增加61.63%,期间费用率为5.13%,同比增加1.74 个百分点。本期期末预收款707 万元,较期初增长214.22%,主要是贸易预收货款增加所致。本期末经营活动产生的现金流量净额为-7297 万元,同比增加67.35%。

    盈利预测和投资评级:预计公司2011 年、2012 年可实现归属上市公司股东的净利润分别为334 万元和738万元,对应的每股收益分别为0.01 元和0.03 元,按昨日收盘价8.65 元计算,对应的动态市盈率较高,维持“中性”投资评级。

    风险提示。国家宏观调控之下地产项目进展较慢,短期内可能无法贡献业绩。