华升股份(600156)半年报点评：内忧外患影响主业盈利能力

2011年1-6月公司实现营业收入4.03亿元，同比增长15.66%；实现营业利润-694万元，同比减少446.42%，实现归属于母公司所有者净利润223万元，同比增长75.56%；实现稀释每股收益0.01元。

    内忧外患影响主业盈利能力。2011年1-6月，公司完成进出口总额5650.22 万美元，同比增长24.10%，实现利润373.16 万元，同比增长16.44%。纺织生产情况与去年相比有了明显好转，生产规模有所扩大，纱和布的产量明显提高，纺织生产收入同比增长32.5%。但纺织生产主业的营业利润率较上年同期只增加了1.36%。公司依靠外贸方式增长，受人民币汇率升值以及出口退税放缓影响较大，营业成本较上年增加13.08%也制约了主业的发展。

    营业外收入贡献业绩。湖南华升股份有限公司将部分房屋建筑物租赁给有关单位,该资产涉及的金额6188.04 万元,本报告期收到的租金为186.83 万元，可通过增厚营业外收入贡献业绩，也可为公司转变盈利模式提供必要资金。

    未来看点。如果公司能在调整产品结构，推进品牌建设，提高产品附加值，控制生产成本，转变外贸增长方式等方面取得成效，将进一步提升公司效益水平。

    盈利预测与估值：我们预计公司2011年--2012年的每股收益分别为0.01元和0.01元，按2011年8月17日股票收盘价格7.68元测算，对应动态市盈率分别为768倍、768倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：国际市场需求不见起色，原材料与人力成本上升，人民币加速升值的风险。