津滨发展(000897)半年报点评：预计全年业绩大幅下滑

公司经营数据：2011 年上半年，公司实现营业总收入6.96亿元，同比下降43.11%；营业利润-6328 万元，同比下降205.17%；归属于上市公司股东的净利润-7286 万元，同比下降307.07%。实现基本每股收益-0.045 元。公司预计2011年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润-1.2 亿元至-1 亿元，对应基本每股收益-0.074 元至-0.062 元。

    公司基本面概述：津滨发展是一家由天津市政府实际控制的滨海新区区域性地产企业，第一大股东为天津泰达建设集团。津滨发展的主营业务包括房地产销售、商品销售和工业厂房租赁等。

    受地产项目开竣工时间影响，本期可竣工结算面积较少是本期业绩大幅下滑的主要原因。报告期内实现房地产销售收入1.76 亿元，同比下降74%，主要来源于玛歌庄园、津滨杰座、滨海国际项目的尾盘销售。其中玛歌庄园项目本期实现营业收入7953 万元，较上年同期下降73.73%，毛利率为50.20%；

    津滨杰座本期实现营业收入413 万元，较上年同期下降95.22%，毛利率为20.98%。滨海国际本期实现营业收入5823万元，毛利率为52.44%。而公司其他项目多处于在建状态且进展缓慢，在售项目较少，2011 年业绩将大幅下滑。

    项目储备合理：公司项目储备建筑面积近200 万平米，投资性房地产约30 万平米，主要分布在滨海新区。另外，公司大股东泰达建设集团拥有土地储备约200 万平方米，主要位于天津和苏州。若实施整体上市，将使津滨发展项目储备增加至300 多万平米，同时也将津滨发展的房地产业务范围扩展到天津以外地区。

    公司将向住宅开发市场转型，部分非住宅产品或将转让：公司现有项目储备中，住宅项目占比较小，存货周转率很低，业绩释放慢，加大了资金压力。公司在商业地产方面调整了规划，滨海圣乔治小镇、津滨时代国际、开发区CBD 生活区11 万平米土地三个项目规划均在调整，增加住宅面积，并进一步降低持有租赁型房地产比例，将战略重点转向住宅市场。