深度＊公司＊秦川发展(000837)：上半年业绩增长38%

中报要点

    2010 年公司营业收入较上年上涨24.9%，同时归属于母公司的净利润同比增长达38.6%，主要原因是机床类产品毛利率增加、营业收入增加，带动净利润率增加1 个百分点，达到9.6%。

    上半年机床工具市场恢复情况良好。公司的销售订单迅速增加，产能瓶颈限制了公司营业收入的增长。未来将通过增加外协件来解决。

    公司承担的国务院“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项取得了阶段性进展，一批产品样机已经下线，预计未来将成为新的增长点。

    估值

    我们维持2011 年-2013 年盈利预测。考虑到集团引进战略投资者工作已经完成，整体上市的步伐加快。按照35 倍2011 年预期市盈率，我们将目标价由19.80元下调至17.36 元，维持买入评级。