深度*公司*东方钽业(000962):高强切割线将成为新的盈利增长点

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:乐宇坤 日期:2011-08-16

东方钽业公告2011年上半年净利润同比大增630%至1.46亿元(每股收益 0.41元),如果不包括房地产转让收益, 上半年的净利润为 7,600 万元(每股收益 0.213 元),同 比增加 280%, 我们估计这主要是由于钽产品价格的上升。 公司目前正在建设的太阳能硅片用高强切割线项目进展 顺利,切割线生产工艺代表线材加工的最高工艺,毛利 率高达 55%, 我们预计切割线项目可能成为明后年公司重 要的盈利增长点。由于上半年公司主业盈利好于我们预 期,再加上明后年切割线等新业务的利润贡献,我们将 2011-13年每股收益的预测分别上调 13%、8%和 24%(假 设公司在 2012年初完成配股)。我们的目标价格为 29.20元人民币,对该股维持买入评级。

    支撑评级的要点

    电子消费品需求进入新的上升期。

    中央政府将新材料列为战略性新兴产业。

    可能借助于中色集团获得更广阔的海外资源渠道。

    评级面临的主要风险

    钽需求低于预期。

    钽原料价格大幅上升。

    债务负担加重。

    估值

    随着行业景气度的上升,我们相信公司可享受较高估值,我们的目标价格为29.20元人民币,这是基于 38倍的2012年市盈率。维持对该股买入评级。