秦川发展(000837)2011年中报点评:业绩稳步增长 势头仍将保持

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:薛小波/郭亚凌/张霆 日期:2011-08-16

投资要点

    业绩增长38.6%,符合预期。公司2011年上半年完成销售收入8.34亿元,比去年同期增长24.9%;归属于上市公司股东净利润7717万元,比去年同期增长38.6%;每股收益0.22元,业绩符合我们的预期。

    机床业务稳步回升。机床业务是公司最主要收入和利润来源,上半年公司机床业务延续了2010年四季度以来高位运行的趋势,经营情况继续向好。上半年机床业务实现销售收入4.5亿元,同比增长22.8%。

    毛利率提升是亮点。由于公司高端机床占比提升,所以上半年公司机床业务毛利率同比去年上半年提升了2.93个百分点。随着未来高端机床占比的进一步提高,我们预计公司机床的毛利率仍将有望稳中有升。

    预计公司业绩仍会保持稳步增长。我们认为公司未来的增长点主要将来自于两个方面:一是综合考虑下游需求和公司产品竞争力,我们判断未来3年公司机床业务将保持20%以上的较快增长;二是集团优势资整合所带来的外延式增长。

    风险因素。下游需求波动和原材料价格波动等。

    盈利预测、估值及投资评级。由于公司经营现状和发展态势符合我们预期,所以我们继续维持公司2011/2012/2013年EPS分别为0.43/0.54/0.68元的业绩预测,按照当前12.06元股价,对应2011/2012/2013年PE分别为28/22/18倍,综合考虑公司行业地位、产品发展前景等因素,我们认为公司目前估值水平比较合理,维持“增持”评级。