宁波GQY(300076)中报点评：长期受益于“云教育”模式推广

公司上半年业绩出现大幅下滑。由于外部市场环境竞争加剧，公司两大产品销售均出现不同程度地下滑：大屏幕拼接显示系统收入为7,917.57万元，同比下降13.86%，数字实验室系统收入为1,298.72 万元，同比下降23.16%。同时公司内部人员增加、薪酬调整及市场营销活动等造成营业费用和管理费用增加，导致了营业利润同比下降41.18%，但相比一季度而言，业绩正逐渐好转。

    收购鑫森电子大幅提升公司收入。上半年鑫森电子实现营业收入2736.69万元，占公司主营业务收入的22.98%，实现净利润100.63 万元，占公司净利润的8.39%。未来鑫森电子将帮助公司推广教育产品，同时也代理其他教育产品，负责校园多媒体电教设备、弱电综合布线、网络系统集成前期的设计、解决方案及后期的安装、维护、修复及相关技术支持，巩固公司在长三角地区的市场地位。

    公司将长期受益于“云教育”模式推广。“云教育”不仅仅是“浮云”，随着科技的发展与教育技术的大量应用，未来打造数码校园与数字教学的教育环境是势不可挡的，有教育市场就会产生教学的需求，反之，教学中产生需求的地方必然会推动教育市场的不断发展与成熟。子公司奇科威教学作为行业领先的教育信息化整体解决方案提供商，将长期受益于“云教育”模式推广。

    我们维持公司2011-2013 年的EPS 分别为0.60 元、0.78 元、1.00 元，维持公司“增持”评级，目标价19.20 元。

    风险因素：公司可能存在行业竞争加剧风险和应收账款回收风险。