乾照光电(300102)调研简报：LED 稳健扩张 聚光太阳能前景可期

盈利预测及投资评级

    公司根据客户需求而稳健扩张，LED 红黄光芯片供不应求，同时维持较高的毛利率；聚光太阳能研发取得一定进展，预测公司2011-2013 年 EPS 分别为1.12、1.58、1.93 ，给予买入评级。

    LED 稳健扩张，维持高毛利率

    公司厦门基地目前有5 台MOCVD 炉子，扬州基地7 月份将到位20 台MOCVD 炉子，合计产能25 台，明年厦门基地将继续扩产。公司根据下游客户需求而稳健扩张，设备调试周期短，产能释放将超市场预期，芯片价格较稳定，毛利率维持高位，给今明两年业绩的增长奠定坚实基础。

    聚光太阳能前景可期

    公司在国内三结聚光电池技术上保持领先地位，除了传统供应航天军工外，积极开拓地面用系统的芯片，在高倍聚光条件下转换效率达35-39%。随着未来国内市场启动，聚光太阳能系统将具备一定的市场份额，给公司业绩带来较大弹性。

    风险提示

    1、 红黄光芯片价格较大幅度下降

    2、 地面用聚光太阳能系统应用低于预期