舜天船舶(002608)新股定价报告:国内领先的中小型船舶生产商

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2011-08-10

公司是国内领先的中小型船舶生产企业。公司主要生产远洋支线集装箱船、多用途船、重吊船等;公司的支线集装箱船等产品在行业内处于领先地位,截至2011 年1 月底,公司手持集装箱船订单的载重吨总量在国内造船企业中排名第2 位;公司控股股东是江苏省国资委下属的舜天集团。

    造船行业景气上升期仍需等待。1-5 月,全国造船完工量为2507 万载重吨,同比增长6%;承接新船订单量为1811 万载重吨,同比下降7.8%,行业短期内仍处于景气周期的低谷阶段。

    公司在手订单保障未来发展。目前,公司手持订单的合同总金额约为60 亿元,将保障未来两年的发展。

    募投项目投产后将使公司产能增长约 2 倍。公司募投项目将于2012 年建成投产,2013 年形成完全生产能力,总投资约13 亿元。项目建成后,公司年产能将从目前的9 万载重吨扩大到33 万载重吨(按集装箱船口径)左右。

    盈利预测与估值:预计公司2011-2013 年的EPS 分别为1.57、1.87、2.27 元,参考广船国际等同类公司的估值,给予11 年16-18 倍市盈率,合理估值区间为25.2-28.3 元。

    风险因素:造船行业复速进度低于预期,钢材价格与外汇汇率波动等。