奥特迅(002227)半年报点评:大环境不佳 然充电站业务仍然可期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:史海昇 日期:2011-08-05

投资要点:

    2011年中期业绩略有下降。

    报告期内,公司实现营业收入5986.65万元,较上年同期减少12.22%;实现营业利润-332.23万元,同比减少145.59%;利润总额894.28万元,同比下滑3.01%;归属于上市公司股东的净利润728.02万,同比减少9.07%。实现每股收益0.07元。如数据所示,2011 年上半年,在宏观调控紧缩政策、电网投资增速同比下降、系统内外用户采购设备低价偏好以及原材料价格普遍上涨的等多重因素影响下,公司经营业绩不甚理想。

    收入与利润的“双杀”不会长期延续。

    报告期内,公司营业收入下降的主要原因是2010年度订单量下降造成本期收入确认减少;营业利润下降的主要原因系受通货膨胀的影响,公司产品原材料价格及人工费用大幅度上涨所致。今年以来,公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源、核电与轨道交通四大领域。截止2011年6月30日,公司共获得合同订单金额为16,080.97万元(接近2010年全年收入总和),较去年上半年增长150.78%,从供货时间上来看,这对公司2011年四季度及2012年的业绩增长提供了有力的保证。

    毛利率下滑趋势将有望减缓。

    公司2010年综合毛利率为38.32%,本报告期毛利率为34.58%,增减幅度为-3.74个百分点,其主要原因是在通货膨胀的影响下,铸件、铜材、电子元器件、蓄电池等原材料采购成本大幅上升(其中上半年铜材较2010年涨幅在25%左右),此外,人工成本上涨也是不能忽视的因素。 除通胀因素引起的原材料价格上涨外,政策因素也在起作用,上半年政府为控制污染,对全国蓄电池行业进行整治,暂停了国内多数蓄电池供应商的生产,导致供货量大幅减少,蓄电池市场价格在短期内上升明显,这也是奥特迅原材料成本增加的一个重要原因。 但随着下半年相关电池企业陆续复产,我们预计蓄电池涨价的趋势将得到明显遏制。

    亮点仍在新能源汽车充电设备。

    在电动汽车充电站领域方面,随着国家及各试点城市政府对新能源汽车购车补贴力度的加大,各地充电设备建设步伐也随之加快。大运会期间,深圳新能源车将达2011辆,投建2349个社会用充电桩,并投入使用30座公交、社会充电站。报告期内,公司积极参与并完成了多个充电项目工程,如深圳市大运会新能源汽车示范项目工程、安托山项目工程、鼎尚华庭充电桩工程等。公司虽初入该领域,但凭借原有的直流电源技术优势,快速抢占市场,并实现了42%以上的毛利率水平。我们认为,通过示范工程的建设,公司充电站(桩)相关设备已经得到市场的广泛认可,在国内新能源汽车发展的过程中奥特迅将是相关设备供应商中最主要的受益者。

    估值与投资评级。我们预计,2011年公司每股收益0.23元,2012年有望达到0.35元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为108倍和71倍左右。我们给予奥特迅(002227)“中性”的投资评级。