泰尔重工(002347)半年报点评:并购增厚公司2011年业绩

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2011-07-29

2011 年上半年公司实现营业收入1.75 亿元, 同比增长34.70%;营业利润3,834万元,同比增长40.50%;归属母公司所有者净利润3,317万元,同比增长35.02%;全面摊薄每股收益0.32元/股。

    主营产品快速增长。公司主营产品万向联轴器和鼓形齿式联轴器增幅为34.10%和44.51%。由于下半年瑞慈传动并入公司财务报表,预计全年公司主营业务收入将保持快速增长。

    同业横向并购,增厚业绩,巩固主业市场地位。报告期内,公司使用超募资金7,834万元收购瑞慈传动79.34%股权,该收购属于同业横向并购,通过收购,公司将进一步提升市场份额,并一定程度上降低同业竞争的激烈程度,同时收购也将增厚2011年业绩。

    介入机床领域,兼得提升装备水平与业务多元化之利。2011年1月,公司斥资2,400余万元收购绍兴通力机床,该公司从事高精度、高复合性重型数控机床的制造;2011年5月,公司拟出资6,000万元(参股30%),与中国一重、马钢股份共同投资设立一重集团马鞍山重型数控机床有限公司,合资公司从事高端重型机床的制造。公司目前装备水平较为落后,与其先进的技术水平不相符,通过介入机床领域,可一定程度上满足公司生产重型万向轴、大型联轴器的生产所需要的数控化专用设备,提升公司的装备水平,提升公司现有业务的竞争力。另外,通过整合外部的技术、渠道及原材料资源,公司能够快速介入机床领域,有利于公司突破成长瓶颈,提高公司的抗风险能力和总体效益。

    冶金行业联轴器龙头企业,参与行业标准制定。公司参加了联轴器相关产品的行业标准起草。参与行业标准的制定有利于进一步巩固公司的行业龙头地位和品牌认同度;有利于进一步实现公司在中宽厚板、热轧板带钢和冷轧板带钢等领域配套联轴器的进口替代。

    预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.75元、0.93元和1.11元,对应21.29元最新收盘价的市盈率分别为28倍、23倍和19倍,维持“中性”投资评级。