锦州港(600190)中报点评：中报业绩略低于预期 公司未来发展空间较大

中报业绩

    公司实现营业收入 5.69 亿元（+17.43%）；实现营业利润2.23 亿元（+7.08%）；

    实现归属于上市公司股东净利润1.65 亿元（+7.32%）；实现EPS 0.11 元（+7.07%）。

    四大亮点

    （1）高管2011 年上半年集体增持公司股份：15.5 万股。显示高管对锦州港未来的发展前景看好。

    （2）牵手中电投成立中电投锦州港口有限责任公司（锦州港持股33%），建设煤炭专用码头，将锦州港打造为蒙东煤炭出海口。同时锦赤铁路的建设给港口提供超过一亿吨的煤炭输送量。2010 年锦州港煤炭吞吐量共完成1684万吨，增长空间接近7 倍。

    （3）大连港整合预期。大连港定位于东北亚国际航运中心，需要通过整合锦州港进一步扩大内贸集装箱业务以及散杂货业务。

    （4）进军东北地产业。公司与辽宁宝地建设有限公司成立合资公司（双发各持股50%），进行房地产项目开发。

    公司发展空间较大，但地产业务和大连港整合预期我们无法给予盈利测算，考虑到中报业绩略低于预期，我们仍给予持有评级，预计2011-2013 年EPS为0.19 元、0.21 元和0.31 元。

    风险提示：地产业务政策性风险，港口吞吐量增速趋缓