新大新材(300080)跟踪点评:股权激励验证高增长预期 维持“强烈推荐”
点评:
1、授权范围广泛,授权价格公允本次计划拟授权的股票期权价格23.25元,价格公允。总量为不超过公司股本总量的5%,按照目前的总股本28000万股折算,为1400万股。本次激励对象除了财务总监的34万股外,还包括公司研发、营销骨干、中级管理人员等157人,涉及范围比一般的仅局限于高管要广。另外,公司还设置了98万股的预留股权,较为灵活。
2、激励措施验证高起点按照激励规划的标准,分别2011-2013年完成,相对于2010年的增长率分别为50%、80%和120%。另外,当年净资产收益率分别为9.5%、10.5%和11%。公司给予的2011年50%的增长属于股权激励企业中的较高水平,也验证了我们对公司持续高增长的判断。
依据我们深度报告《做量的行业龙头》中的业绩预测,2011年EPS为1.03元左右,增长幅度接近100%,仍将超过股权激励规划。
3、盈利预测及投资建议按照公司总股本28000万股计算,预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为1.03元、1.56和2.37元,增长率分别为94.1%、51.2%和52.3%,年复合增长率为50%左右。
我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为30倍和20~25倍,对应的价格区间为31元~38元。距离目前股价有30%以上的上涨空间,维持"强烈推荐"投资评级。
4、风险提示
(1)、原材料价格波动的风险。
(2)、电镀金刚石目前不可能对公司产品形成替代风险,但未来需要跟踪和关注。
(3)、目前正值小非减持阶段,是二级市场的不确定因素。