依米康(300249)新股定价:提供精密环境整体方案的服务商

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王帆/吕娟 日期:2011-07-20

投资要点:

    基本情况:公司是我国领先的精密环境整体解决方案服务商,致力于为国内通信、医疗、金融、交通、能源等行业以及政府部门提供精密环境的整体解决方案。此次发行前公司总股本为5,880 万股,本次拟公开发行1,960 万股,占发行后总股本的25%。

    需求分析:(1)精密机房空调业务需求分析:通信、金融等传统应用领域技术革新、下游行业加大信息化建设投入带来精密机房空调设备的新需求。预计到2014 年,国内精密机房空调市场需求约为50.28 亿元,2010-2014 年的年复合增长率达到13%。(2)精密环境工程业务需求分析:机房环境工程方面,机房整体建设规模快速扩大,预计到2014 年,国内机房环境工程市场规模达到256.4 亿元。

    医疗洁净工程方面,各级医院对净化手术室需求的增长带动医院洁净工程建设,预计每年需求接近100 亿元。

    行业地位:公司是国内最大的精密机房空调生产企业之一,2009 年,公司在整个精密机房空调领域的市场占有率为2.89%。

    竞争优势:公司在行业内拥有较高的知名度、具备精密空调设备核心技术、可随时根据客户特殊化需求提供个性化服务、营销渠道广。

    募集资金项目:公司拟募集资金1.4 亿元投入精密机房空调生产技术改造项目、技术研发中心技术改造项目、营销服务网络建设技术改造项目、工程承包业务营运资金项目。四项目达产后可实现年营业收入2.65 亿元,税后利润5324 万元。

    盈利预测与投资建议:预计公司11-13 年EPS 分别为0.6 元、0.89元和1.33 元。基于2011 年预测业绩和25-28 倍首发PE,建议询价区间(15.1,16.9)元;基于2011 年预测业绩和30 倍PE,上市后合理价格为18.1 元,上下浮动10%,上市首日定价区间为(16.3,19.9)元。

    风险提示:应收账款回收风险、客户集中风险、经营规模较小的风