佛塑科技(000973)调研报告:去糟强精 果断前行

类别:公司 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:王皓宇 日期:2011-07-19

摘要:

    改革成果显著,业绩反转趋势明显 广新集团控股后积极推行了一系列的改革措施,从09 年三季度开始,公司摆脱了长期处于盈亏边缘的处境,公司业绩出现了明显的好转。从广新集团入主两年多对公司改革的成效,我们有理由乐观的认为对子公司的改造将继续卓有成效的进行下去。

    锂电池隔膜产销快速提升 公司10 年实现锂电池隔膜销量约2500 万平方米,远超最初756 万平方米的设计产能。随着锂电池隔膜二期4500万平方米于今年投产,三期4500 万平方米预计于12 年底投产,公司在锂电池隔膜领域的产能将大幅提升,我们预计锂电池隔膜销售对公司业绩的贡献也将同步快速增长。

    3D 市场发展带动偏光膜业务增长 随着全球3D 电影放映量的猛增及3D 电视的推广,预计3D 偏光膜需求增速将在40%以上。今年公司偏光膜产能在原有100 万平方米的基础上新增80 万平方米,为偏光膜到来的市场机遇做好了充分的准备。

    杜邦鸿基持续贡献投资收益 10 年杜邦鸿基净利润达到2.61 亿元,同比增长154%,10 年下半年和11 年一季度是BOPET 薄膜行业的景气高点,我们认为这种景气状况难以长期持续。然而,杜邦鸿基生产的聚酯薄膜为行业内的高端产品,具有较强的议价能力,同时,公司不断优化产品结构,我们认为杜邦鸿基未来仍将维持较好的赢利能力。

    给予公司“审慎推荐”投资评级 我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.41 元、0.55 元和0.68 元,给予公司“审慎推荐”投资评级。