东方钽业(000962)点评：业绩好转趋势得到确认

点评

    修正后的业绩符合我们此前预期，但高于市场预期。维持2011-2013 年EPS0.72/1.03/1.35 元/股的盈利预测，维持“增持”评级。现针对公告中业绩修正的原因做出如下点评：

    1. 产品销售价格有较大幅度上涨。我们在6 月7 日的首次覆盖报告中分析，受钽电容对钽粉需求的提升和钽矿涨价的双轮驱动，钽粉价格自2010 年以来有较大幅度的上涨。（我们11 年均价假设300 万元/吨Vs.2010 年205万元/吨）。公司业绩也自2010 年以来，处在持续上升的通道。

    以出口美国的钽粉为例。价格从2010 年初的30 万美元/吨上涨至2011 年4 月的60 万美元/吨。因为东方钽业为中国主要的钽粉出口企业，美国为中国钽粉的主要出口目的地，此数据能较为真实的反映东方钽业钽粉销售价格的变化趋势。另外由于钽粉出口不征收关税并享受13%的增值税退税，此数据应该与最终销售价格较为接近。

    最新的情况表明，自5 月初以来，部分钽电容的交货周期自2010 年高点35 周回落至15 周，显示从2010 年至今的供货紧张状况有所缓解。缓解的原因主要为：经过10 年的高速增长，目前的库存相对较高；11 年消费电子的增速趋缓，钽电容的需求也受到部分影响。