大湖股份(600257)定向增发预案点评:大股东现金全额认购增发 彰显公司价值

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:陈光尧/张保平 日期:2011-07-11

点评

    向大股东增发建设水产业,显示公司做强主业的决心

    大股东泓鑫控股以现金方式出资约 3 个亿认购, 增发完成后持股比例由现在的 21.7%上升至 27.7%-29.9%。增发资金均用于水产业,从养殖、加工到销售环节,完善产业链,反应公司将水产业做大做强的决心。募投项目符合国家产业政策以及未来公司整体战略发展方向,具有良好的市场发展前景和经济效益,能够进一步提升公司的盈利水平,巩固行业地位。

    行业景气、产量增加和品牌打造三者叠加,业绩增长稳定

    受日本核辐射影响,海产品消费下滑,淡水鱼迎来行业景气,今年以来淡水鱼价格涨幅已经达 40%,公司盈利能力大幅提升;公司在新疆获得123 万亩水域,可在近期获得产出,水产品产量将有大幅增长;公司淡水鱼是天然大水域生产,品质优异,国内这种天然鱼产量仅占水产总量的2.3%,极为稀缺。公司力推“大湖鱼”品牌,预计用 3 年时间在全国 10个以上中心城市以定点专供方式为 1000 家高端酒店和专卖店供应优质大湖鱼,并拟制定国内大湖鱼标准, 这将明显提高其水产品议价权和毛利率。

    打造淡水产品全产业链,适应市场需要,以质取胜

    公司正在打造“种苗培育—大湖散养—水产品粗加工—水产品深加工—冷链物流配送—定点专供”的水产品全产业链,实现从“湖面到餐桌”的安全、健康、诚信的产业链。近些年居民食品安全意识不断强化,公司的优质水产品和全产业链经营使其在业内拥有了无可比拟的竞争优势, 此次启动的融资项目正是对上述策略的具体实施,看好公司未来广阔前景。

    新任管理层年富力强,冲劲足

    新一届董事会成员有所调整,原董事长退出其儿子进入,形成新的经营班子。公司在新的经营班子带领下,坚持原有的经营路线不会改变,由于新董事长年少力强,可能加快公司市场开拓的力度,对于大湖鱼品牌知名度的建立有着积极的效果。

    巨大的内陆水域资源赋予公司特有的价值

    目前公司拥有 173 万亩内陆大水域,占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%,位居国内第一,保守估计公司各种资源价值达 70 亿元,远高出目前约 36 亿元的市值,在国家逐步推行土地水域资源使用权流转、农产品涨价形势下,其升值潜力巨大,给投资者无穷的想象空间。

    盈利预测与评级

    我们预计 2011-2013 公司 EPS 为 0.34、0.50、0.71 元,结合行业和公司 PE、PS、PEG 估值情况,我们认为公司合理价格为 15.0 元,维持公司“买入”投资评级。

    风险提示:自然灾害风险,政策变动风险等。