深圳惠程(002168)调研报告:仍需等待 值得等待

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:张延明/祖广平/康铁牛 日期:2011-06-24

报告摘要:

    近日,我们跟踪调研了深圳惠程长春项目,包括长春聚酰亚胺纤维生产线及吉林聚酰亚胺原料及工程塑料生产线。

    聚酰亚胺纤维仍然在市场拓展期。目前,公司的聚酰亚胺纤维仍然在市场开拓期,样品试用客户以高端客户为主,公司旨在稳步推进公司产品市场,以期建立一定的品牌度,为后续市场的快速开拓奠定基础。

    这一部分形成经济效益仍需等待。

    募投项目如期推进。公司募投 3000 吨纤维线如期推进,和之间的预期一致,目前厂房已建多半,预计将到 8 月底工程竣工,11 月底将在吉林再上2条各300吨生产线,至年底将形成 1000吨产能。

    氯代苯酐原料线取得实质性进展。 春节后吉林高琦做了很大的技术改造,又增加了一些装臵,以期把氯代苯酐生产成本降低,公司生产的氯代苯酐以气相法为主,如果本次改造顺利,公司三区氯代苯酐生产线产能将达到 1000 吨。本次改造的顺利完成,也将为氯代苯酐的三期工程打下基础。

    投资建议。目前公司各项新材料业务如期推进,预计今年将有部分业绩体现,但预计效果并不显著,公司业绩仍然以传统业务为主,我们认为公司各种新材料从生产到商业化仍然有一段路要走,市场空间较大,值得等待,维持买入评级。

    风险。聚酰亚胺各项目的产业化进程。