6月22日新股申购策略报告

海南瑞泽

    公司是混凝土与新型墙体材料生产的区域龙头企业。其中，混凝土业务占营业收入的90%以上，新型墙体材料占比9%左右。混凝土业务在三亚市、琼海市的市场份额分别为38.64%与78.59%，均排名第一位；在海口市的市场份额为8.80%，排名第四位。新型墙体材料的产能与销量在海南都位列前茅。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.79元、1.05元、1.23元，对应12.15元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为15.38倍、11.57倍、9.88倍。

    参考建材行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为15-18倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间11.85-14.22元，公司确定发行价为12.15元，则预计首日涨幅为-2.47%-17.04%。

    赛轮股份

    公司主要从事各种子午线轮胎的研发、生产及销售，其特有非专利技术覆盖了全钢载重、半钢、工程胎及轮胎循环利用等业务。其中，技术转让业务的毛利率高达95%以上。2008-2010年，公司净利润高速增长，复合增长率达107.5%。2010年，子午线轮胎产量位居全国第十，销售收入排名十五。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35元、0.45元、0.55元，对应6.88元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为19.66倍、15.29倍、12.51倍。

    参考汽车零部件行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为19-24倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间6.65-8.4元，公司确定发行价为6.88元，则预计首日涨幅为-3.34%-22.09%。

    本批新股中，海南瑞泽受益于海南国际旅游岛建设，当地市场未来需求旺盛，但混凝土行业的低进入门槛使得竞争愈发激烈，公司将面临较高不确定性风险；赛轮股份具备一定技术优势，但近期汽车行业景气度下滑对其业绩影响较大。整体来看，海南瑞泽具有发行市值较小的优势，而赛轮股份绝对股价较低，投资者可适当关注。由于目前二级市场系统性风险犹在，建议投资者谨慎申购新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于本批新股，谨慎的投资者可采用暂时观望的策略，对于能适当承受风险的投资者则建议部分谨慎参与本批新股申购。