东宝生物(300239)新股定价:中国领先的明胶和胶原蛋白生产企业

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:赵冰 日期:2011-06-21

投资要点

    中国领先的明胶和胶原蛋白生产企业

    公司目前主营明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产、销售。公司是中国领先的明胶生产企业,同时,也是真正掌握小分子量胶原蛋白制备技术并能够稳定实现规模化工业生产的少数企业之一。公司于2005 年通过ISO9001 质量管理体系认证,并于2008 年通过HACCP 食品安全管理体系认证,建立了完善的药品、食品质量安全体系,并获得药品、食品生产许可证。

    公司竞争优势突出

    公司主要的竞争优势有:1)品牌优势;2)市场占有率以及产能、产量的领先地位;3)突出的创新能力;4)技术优势明显。

    上市6 个月内的估值区间为13.52-16.22 元

    我们认为给予公司11 年每股收益35 倍市盈率这一接近于同行业公司平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为13.52-16.22 元,相对于2010 年的静态市盈率(发行后摊薄)为47.50-57.00 倍。

    建议询价区间为12.17-14.60 元

    近期医药类新股上市首日的平均涨幅为57.9%,目前股价距其发行价的平均累计溢价率为12.44%,发行价对应折扣率为11.06%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,建议选取10%的折扣率,对应的询价区间为12.17-14.60元,相对于2010 年的静态PE(发行后摊薄)为42.75-51.30 倍。