宝莫股份(002476)调研简报：污水处理与三次采油齐头并进

三次采油和污水处理是公司产品的主要下游市场。随着国内各大油田依次进入三次采油阶段，对采油专用PAM的需求也将日益增加。随着公司年产1万吨阴离子PAM项目在2009年底投产、2011年全面释放产能，及2011年底年产1万吨表面活性剂项目的投产，公司在三次采油市场的优势地位将进一步得到巩固。在限制排污政策愈加严格的背景下，污水处理行业将稳定增长。随着公司在污水处理领域的积极拓展，及年产1万吨阳离子PAM项目在2011年底的投产，公司在污水处理市场的份额预计将逐步上升，成为公司另一主要收入来源。另一方面，"技术+服务"综合技术服务模式的逐步推广将为公司综合毛利率的提升做出主要贡献。基于以上分析，我们认为公司2011-2013业绩增长较为确定，预计2011/2012/2013每股收益分别为0.52/0.79/1.05元,对应市盈率分别为28/19/14倍，给予"增持"的投资评级。