西陇化工、双星新材、围海股份、骆驼股份新股上市首日定价报告

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:程艳 日期:2011-06-02

西陇化工

    西陇化工是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一。2008-2010年营业收入复合增长率为23.22%,其中化学试剂是公司收入和毛利的主要来源。2009年公司的化学试剂市场占有率7.95%,在国内本土供应商中排名第一,仅次于两家跨国巨头。公司发行价为12.5元,对应2010年的发行后静态市盈率为35.71倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.54元和0.79元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为23.15倍和15.82倍。公司规模优势显著、研发能力较强、营销网络覆盖全国,具有不错的成长性。我们给西陇化工的上市首日定价区间为12.12-14.94元。

    双星新材

    双星新材是国内装备和工艺技术水平最领先的聚酯薄膜行业龙头,2002-2009年国内聚酯产量年均增长37.88%。其中,聚酯薄膜是公司主打产品,2010年占销售收入的70.54%,产能位居全国第二位;镀铝膜的产能位居国内第一位。公司发行价为55元,对应2010年的发行后静态市盈率为30.56倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为2.54元和2.99元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为21.65倍和18.39倍。公司所处行业景气程度不确定性较大,面临的竞争环境比较激烈,加上其绝对股价较高,市值较大,破发可能性也比较大。我们给双星新材的上市首日定价区间为48-58.42元。

    围海股份

    围海股份主营业务为建筑施工及其相关的技术服务。建筑施工中的海堤工程是公司的核心业务,近三年的年均收入占营业总收入的80%以上。2009年公司在国内海堤工程行业市场的占有率为6.7%,近几年来一直稳居全国水利系统第一位。公司发行价为19元,对应2010年的发行后静态市盈率为36.33倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.79元和1.06元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为24.05倍和17.92倍。公司受益于"十二五"规划,行业未来发展空间广阔。我们给围海股份的上市首日定价区间为18.2-22.83元。

    骆驼股份

    骆驼股份是国内最具规模的车用蓄电池生产企业,主要从事铅蓄电池的制造和销售。汽车起动用铅酸蓄电池是公司的核心产品,2009年公司在国内汽车起动蓄电池市场占有率为11.55%,位列行业第二。2010年公司汽车起动蓄电池产量位列全国之首。公司发行价为18.6元,对应2010年的发行后静态市盈率为30倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.82元和0.97元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为22.68倍和19.18倍。公司虽是汽车启动铅酸蓄电池行业的领军企业,但汽车行业的增速放缓给公司带来了需求风险。我们给骆驼股份的上市首日定价区间为17.2-20.4元。

    备注:本批新股在网上申购时,我们提出了四只新股质地中等,都属于传统行业,毛利率水平均较低,谨慎的投资者可采用暂时观望的策略,对于能适当承受风险的投资者则建议部分谨慎参与西陇化工与围海股份的申购。整体而言,建议中签的投资者不要期望太高,尽量在首日将新股卖出。