双星新材(002585)新股定价：需求快速增长和生产效率高拉动聚酯薄膜龙头高增长

公司是国内新型塑料包装薄膜生产行业的领跑者。公司主要产品包括聚酯薄膜、镀铝膜及PVC功能膜等新型塑料包装薄膜。公司倚赖先进的技术力量和丰富的管理经验在同行业竞争中遥遥领先。其中，聚酯薄膜的生产能力为12.8万吨/年，产能位居国内第二位；镀铝膜的产能为1.5万吨/年，产能位居国内第一位。公司连续10年荣获多项国家级，省级荣誉称号。双星牌商标被认定为"江苏省著名商标"。

    聚酯薄膜以其优异的物化性在塑料包装领域应用广泛。聚酯薄膜具有强度高，耐热、耐寒性好，易回收，无毒、无味等特点，并可通过复合、镀铝来提高其热封性、气体阻隔性和光线阻隔性。同时，与其他类型的包装薄膜相比较，它还具有不可比拟的气体阻隔性能，阻氧性，阻湿性和环境友好性。因此，聚酯薄膜不仅被广泛运用于传统的包装材料、电子（工）绝缘等多领域，而且通过对聚酯膜进行改性，功能性聚酯膜已经逐渐在光学，光伏发电等领域崭露头角。目前，国内聚酯薄膜需求总量超过了100 万吨，未来两年内预计将达到150 万吨，发展空间广阔。

    雄厚研发实力为公司树立了技术密集型的品牌形象。公司作为国家级高新技术企业十分注重技术创新和新产品开发，在行业内技术水平一直处于领先地位。目前，公司生产线可生产厚度在7~85μm 之间的各类功能性聚酯薄膜，是国内为数不多的能生产厚度在8μm 以下的聚酯薄膜生产企业。

    盈利预测与投资建议：预计公司11－12年全面摊薄后EPS分别为2.13，2.34，2.64元。公司的聚酯薄膜产品在目前供需偏紧的市场氛围下，较高的盈利水平当可预期。募投项目为年产3万吨的热塑性聚酯薄膜生产线，该产品主要用于标签领域，目前在该领域的竞争企业较少，公司具备规模和技术优势，具有很强的盈利能力。当前发行价为55元，对应于26倍市盈率。考虑上市首日10％－20％的新股溢价，定价区间为60.50－66.00元/股。