启明信息(002232)调研简报:车载电子短期低于预期 长期目标仍可期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:惠毓伦 日期:2011-05-31

汽车电子迎来高速增长期

    汽车电子化是衡量现代汽车水平的重要标志,70%的创新来源于汽车电子。

    随着汽车市场从欧美向国内转移和汽车电子在整车制造成本中所占的比例不断提高,国内汽车电子领域将进入高速发展期,未来市场空间巨大。

    车载电子短期低于预期,7 万台目标仍可期

    2011 年公司的销售目标是前装加准前装7 万台,价格在5000-6000 元/台。

    从目前的销售情况来看,一季度进度略低于预期。随着5 月18 日新款B70的发布以及公司渠道的推广,我们认为三季度将是公司销售的拐点;车身电子方面,公司新产品创意不断,业绩有望超预期。

    新款车型助推D-Partner

    2011 年5 月10 日,公司与一汽轿车签订了《备品供应合同》及《备品服务供应合同》:公司向对方提供2011 款B70 车型所需的5 款车载电子零部件及1 款增值服务包。2011 款B70 将正式搭载公司自主研制开发的D-Partner服务体系。我们预计今年上述产品及服务的销售收入将达到3000 万元。

    盈利预测与估值评级

    我们预计公司2011-2013 年销售收入20.66、25.89 与31.38 亿元,增速分别为34.08%、25.32%与21.18%,全面摊薄EPS 分别为0.41、0.64 与0.91元。我们给予公司11 年30 动态市盈率,未来6 个月目标价格12.41 元。

    风险提示

    汽车电子的进度低于预期的风险;新能源汽车不确定的风险。