金运激光(300220)新股研究:国内领先的激光设备生产企业

类别:创业板 机构:国都证券股份有限公司 研究员:姜瑛 日期:2011-05-13

主要依据:

    1、公司主营中小功率激光切割产品,产品主要为气体激光器(包括X-Y轴、振镜、裁床系列)和固体激光器,主要应用于服装家纺、制鞋、家具、广告、金属加工等领域。公司综合毛利率维持在40%以上,10年的毛利率达到48.7%。2008-2010年公司的主营收入和净利润复合增速分别达到38%和22%。

    2、整个激光设备行业市场集中度较高,前四家市场占有率达到66%,公司09年在中小功率激光切割设备行业内市场占有率为17.4%,排名第二,仅次于大族粤铭的23.3%。公司在服装家纺行业处于龙头地位,市占率达到49%,目前公司应用服装行业积累的经验逐步向其他行业拓展,有望逐步推高公司的整体市场份额。

    3、09年整个中小功率激光切割市场规模大约为4.4亿元,公司的中小功率激光切割设备目前主要用于服装、家纺、制鞋、产业用纺织品、家具、广告等六大行业,09年六大行业市场规模合计为2.35亿元(占整个市场的50%以上),但按照目前的企业数量、设备数量来估算,潜在的市场空间达到118亿元。

    4、公司募集资金投向为金属管激光器和中小功率激光设备扩产项目,目前公司设备产品年产能为1800套,主要以X-Y轴系列为主,募投项目达产后,公司将新增金属管激光器产能1000只,中小功率激光设备2200套,产能扩张幅度达到1倍左右,旺盛的需求及产能的扩张将推动公司业绩持续增长。

    风险提示:1、产品专利及技术开发的风险;2、产业周期波动的风险;3、市场开发的风险。