中京电子(002579)新股定价报告

投资要点：

    公司主营业务为研发、生产、销售印刷线路板（包括传统PCB 及高密度互连板HDI）；公司产品被广泛应用消费电子、网络通讯、电脑周边和汽车电子等下游领域。

    产品在下游细分市场中市占率较高：公司激光头用PCB 全球市占率超过30%，LCD 显示器和LCD 电视控制板用PCB、DVD-ROM 产品（含蓝光）用PCB 国内市场份额均超过20%，高端数码相框用PCB 和机顶盒及CAM 卡用PCB 产品国内市占率也均超过10%。

    拥有优质、稳定的客户群：公司目前是TCL、普联、华阳通用、索尼、日立、日森科技、光宝科技、光虹科技、LG、比亚迪等优质客户的长期供应商。

    突出的研发实力、先进的工艺是其未来持续发展的根本：公司一直注重技术研发投入，并设立企业研发中心、省市两级研发中心，并强化与客户共同开发；公司PCB 生产技术、工艺水平居于国内同行先进水平。

    募投项目：本次募集资金将全部用于新型PCB 产业建设项目，主要用于扩大1-2 阶HDI 印制电路板、单双面高导热金属基（铝基）印制电路板和6 层及以上多层印制电路板等产品的规模，项目全部达产后，将新增产能36 万平方米、约占2010 年销量的63%；同时，公司6 层及以上多层板产能将由2010 年的4 万平方米增至22 万平方米；HDI 和铝基板年产能分别增加14.4 万平方米和3.6 万平方米。

    合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为18.71-21.38 元，对应动态PE 为34-39 倍。