新大新材(300080)调研报告:规模扩张和废矿浆回收利用双轮驱动业绩增长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:潘喜峰 日期:2011-05-06

投资要点:

    在募集资金的支持下,公司产能扩张迅猛。到2011 年三季度,公司太阳能多晶硅切割用碳化硅刃料的产能预计将由2010 年初的1.5 万吨增加到6.5 万吨。2010 年,由于产能不足,公司不得不大量采购半成品来满足市场需求。新增产能达产后,公司产能瓶颈将大幅缓解,业绩增长也更有保障。

    公司已经具备了3 万吨以上的废砂浆回收能力。公司6 万吨每年的超募项目预计也将在2011 年底投产。废矿浆回收业务的毛利率高达45%,盈利能力很好。该业务将是公司业绩增长的又一保障。

    公司8000 吨每年的电子级晶硅切割刃料项目预计将于2011 年中期投产。目前电子级晶硅切割刃料主要依赖于进口,单价高达5 万元每吨,远高于多晶硅切割刃料。该类产品的投产不但丰富了公司的产品线,对提升公司的盈利能力也有帮助。

    公司5 万吨碳化硅微粉项目由公司新疆新路标光伏材料全资子公司实施。该项目如果投产,公司原材料的运输量将减少近40%。此外新疆的电价只有0.36 元每度,远低于内地。项目预计在2011 年5月份投产,届时公司应对原材料价格波动的能力将大大增强。

    公司仍有3.3 亿元的超募资金没有明确投向,后续发展仍有向上的空间。而公司的多晶硅微粉回收和碳化硅微粉深加工产品的开发也都有可能给公司业绩带来惊喜。今后几年公司的业绩将呈高速增长态势。预计公司2011、2012、2013 年的每股收益分别为1.86、3.02和3.29 元,给予公司推荐评级。

    风险:如果太阳能产业的增速阶段性放缓,公司的业绩有阶段性波动的风险。