天房发展(600322)一季报点评：保障房等结算资源增加推动营收上升

投资建议：

    公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。1月初，公司以较低价格取得汉沽旧城改造两幅土地开发权，权益建面增至384万平米，可以满足公司未来三年开发。今年，在复杂的市场环境和国家大力扶持保障房建设的形势下，公司一方面将加大商品房销售力度，一方面将加快保障房的开工和竣工交付。2011年，公司计划实现营业收入30亿元，同比增长51%，全年计划施工面积280万平方米。考虑到今年1季度公司预收账款较高，每股预收账款排名靠前，因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.32和0.46元，对应RNAV是6.81元。截至4月26日，公司收盘于6.13元，对应2011年PE为18.96倍，2012年PE为13.32倍。维持公司的"增持"评级。公司是保障房概念龙头标的，一旦未来国家加大保障房扶持力度，公司股价将有更大爆发力。