京投银泰(600683)一季报点评：当季经营正常、土地市场有所收获

公司多项目下半年进入预售，维持“增持”评级：按照工程进度推算，公司北京房山项目、内蒙项目和长沙项目均有望在 2011 年下半年实现预售。以上项目将成为公司 2012 年业绩主要来源。预计公司 2011、2012 年每股收益分别是 0.43和 0.77 元。截至 4 月 26 日，公司收盘于 8.8 元，对应 2011 年 PE 为 20.46 倍，2012PE 为 11.42 倍。不计算潭柘寺、无锡嘉仁花园的前提下，公司地产业务 RNAV 在 7.47 元左右。计算以上三项目的话 RNAV 在 10.13 元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在 A 股地产公司中具备明显优势，未来将具有广阔的成长空间。公司 PE 估值相对较高；按 RNAV估值，合理价格在 10.13元。综合以上原因，维持对公司的“增持”评级。