长江投资(600119)调研报告:处于盈利过渡期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2011-04-27

投资要点:

    公司核心的物流业务拥有以电子商务平台为中心,以市内配送、省际专线运营为基本业务的较为独特的发展模式。

    公司运营的 “56135.com(物流要上网)”电子商务平台得到上海市商委及国家商务部认可,发挥了社会效益;公司组织开展的省际专线经营基本完成入住;市内配送业务获得明显进展。

    旗下的气象仪器制造业务具有一定技术优势,虽然体量小、但利润稳,是公司利润的重要支撑近两年公司进行资产清理,与主业不相关的资产基本处置完毕,目前资产主要由物流电子商务及运输、气象制造构成,主业简单清晰。

    由于核心的物流业务盈利能力不能释放,公司业绩一直处于微利及亏损的边缘。2009年以来,公司净利润均在千万元徘徊,如果扣除非经常性损益,为亏损状况。公司物流业务经营模式已基本成型,如果未来能够在目前的基础上持续发展,公司业绩则具备想象空间。

    投资评价:我们认为公司目前电子商务加物流配送的模式,具有一定的先进性及可持续性,但转化为盈利尚需等待,公司业务及资产简单清晰,一旦盈利体现,股价具备想象空间。给予短期中性,长期谨慎推荐的投资评级。