科泰电源(300153)2011年一季报点评：三项费用及资产减值准备上升导致利润下降 但其中存有偶发因素

公司于今日公布2011 年1 季报，现点评如下:

    主营业务: 公司是一家在柴油发电机组行业中颇具实力的一家上市企业。主营产品是作为备用电源用的柴油发电机组。产品按应用领域可分为: 通信类产品, 电力类产品, 其它行业产品营收和其它产品营收。

    公司2011 年第一季度总营收情况基本符合预期(无论从绝对数值还是分类产品的分布情况), 总营收超过8900 万元, 同比上扬5.8%。 就盈利能力而言, 毛利超过2600 万元, 同比下降4.7%, 尚在可以接受的范围内(营收上扬但毛利却在下降, 但下降幅度尚能接受); 毛利率29.4%, 较之2010 年同期下降3.2 个百分点, 亦属能够接受; 净利润则大幅下降, 2011 年第一季度净利润不到250 万, 而2010年同期则接近1,100 万元, 下降幅度高达77.3%; 2011 年的净利润率仅为2.8%, 而2010 年同期则有12.7%。 2011 年一季度每股收益0.03 元, 我们没有同期数据可以比较, 但考虑到2010全年EPS为0.19元, 一季度的0.03 元显然偏低。

    2010年第一季度的三项费用(SG&A)超过2100万元, 同比大幅上扬54%是最主要原因, 另一原因就是资产减值准备的大幅增加。通过和公司有关人士的沟通, 解释如下: (1)前一年的代理销售佣金在下一年初入账, 这增加了销售费用。（2）公司在完善营销网络上加大投入, 新开三个办事处,也导致销售费用上涨。(3)去年第四季度IPO 发生的费用计入2011 第一季度当期损益, 这也使得管理费用上涨不少。

    (4)资产减值准备: 一些2010 年的应收账款顺延至2011 年，资产减值准备自然上升。

    应该说三项费用的上涨因素中有些是偶发因素，公司亦表示将继续通过扩大营销规模来降低单位成本，未来三项费用的控制也将加强, 其2011 年占比主营将维持在2010 年的水平上。