内蒙君正(601216):产品涨价提升业绩 一体化及资源优势推动持续增长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张栋梁/吴琳琳 日期:2011-04-20

量价齐升推动1季度盈利100%增长

    公司公布1季度业绩预增公告,公司主营业务收入同比增长50%左右,预计归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在100%左右,EPS为0.203元左右。公司同期大幅增长的主要原因是公司主导产品PVC、烧碱产销量扩大,产品价格上涨,毛利率同比稳中有升;公司3月份开始煤炭产品的生产和销售也开始贡献利润。

    电石供需偏紧凸显企业一体化优势

    预计未来几个月原料供应不足及产业政策限制将导致电石开工不足,加之电力价格存在上涨预期,电石价格将维持在高位。在供需偏紧的局面下,电石将成为PVC生产的瓶颈,公司拥有煤-电-化一体化产业链,生产不受原料限制,有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者。

    能源价格上涨提升资源类企业比较优势

    原油价格高位凸现国内煤化工产业的比较优势,在电力紧张,煤炭等能源成本攀升的影响下,电价上调势在必行。而拥有煤炭资源和自备电厂的一体化氯碱企业,将在行业成本整体提高的过程中享受丰厚的利润空间。

    煤炭资源储备提升公司潜在价值

    内蒙煤炭资源整合已经拉开序幕,公司上游煤炭资源储备提升公司潜在价值。

    风险提示

    PVC和烧碱售价价格波动可能导致盈利波动明显;公司税收优惠政策变化可能影响公司业绩;募投项目和上游资源整合进展存在不确定性。

    维持"推荐"评级

    鄂尔多斯生产基地建设存在超预期可能,将进一步提升公司规模优势、降低生产成本;产品涨价预期强烈,业绩弹性突出且存在超预期可能。我们维持公司"推荐"投资评级。