丰乐种业(000713)2010年报点评：种子业务将迎来跳跃式成长

主业增长速度加快，盈利能力尚稳定。

    公司营业收入、净利润的增速在加快，且种子各类产品的增长较均衡。同时，综合盈利能力尚稳定。下半年置出的房地产业务也有所贡献。但当年经营现金净流入为“负”，营运效率能否真正提高仍需关注。

    行业政策环境良好，公司扩张势头或更猛。

    新版《农作物种子生产经营许可管理办法》不久即将出台，作为我国杂交稻“两系”制种业的龙头，公司也在酝酿更大的扩张，以及通过对外强强合作以实现超常发展，加之其已内列入全国重点支持的种子企业名单，募集资金项目于明年完成，都将奠定主业腾飞基础。

    未来中长期业绩可实现跨越式增长。

    预计公司于2011～2013 年将实现每股收益依次为0.35 元、0.41 元、0.60 元，相应地递增10％、17％、45％。2011 年因填补房地产业务置出后的业绩空缺，全年所形成的增速暂不大。

    估值与建议

    于未来六个月内，对该股维持评级为“跑赢大市”。

    鉴于其种业及农化业务的中长期成长性，以及当前适中的估值，暂维持对其现有评级，可酌情寻低买入。