台基股份(300046):一季度业绩增长51% 重申买入

类别:创业板 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:吴炳华 日期:2011-04-13

事项:

    台基股份一季度业绩增长50.78%,符合预期。4月13日公司公布一季度财报:实现营业收入6017万元,同比增长35.46%;归属于公司普通股股东的净利润1478万元,同比增长50.78%,每股收益实现0.21元,公司业绩增长符合我们之前的预期。

    主要观点:

    克服原材涨价,单季增长超过全年的预期。此前,我们预测公司11年全年的收入增长39.9%,净利润增长45%,季报显示收入虽然略低于全年增速,但是净利增速高于全年预期增速近6个百分点。公司此次增长在客服原材料价格上涨的基础出现的,因此这也验证了公司对成本控制的能力。虽然公司一季度的业绩增长超过了全年的预期,但是我们依然维持原有预测。而且原材料成本的上升我们将持续跟踪。

    产能提升、产品结构持续优化。2010年公司在高端产品和市场取得明显成效后11年一季度持续重点开发国内外高端客户,同时在产能提升的基础上优化业务结构。使在成本上升的条件下毛利率保持与去年同期的水准,净利润率提升了2个点。因此随着公司募投项目建设和强化内控管理公司在11年仍将加大对新品的开发和应用,其收入结构仍有优化空间。

    加快募投项目建设,产销大幅扩张。虽然电子行业11年或进入后景气时代,但是由于电力电子等大功率器件需求的大幅度增长仍将拉动公司收入保持增长,而已经全面启动了《125万只大功率半导体器件技术升级及改扩建》项目仍将加快建设。我们维持公司2011年底的产能扩张至200万只晶闸管及模块的判断,产销有望达到160万只以上,因此成长依然有保障。

    坚持公司持续高增长的预测,重申买入投资评级。我们维持对公司业绩持续增长的预测,2011-2013年实现EPS分别为1.65元、2.06元、2.66元。当前股价对应的PE估值为29.26倍、23.39倍、18.04倍,较行业明显偏低,而公司市场前景广阔,加之公司业绩增长潜力大,因此我们坚持公司2011年合理价值为61.8元,对应公司2012年30倍PE估值。重申买入投资评级。