通程控股(000419)配股公告点评:配股方案终出台 快速发展再添动力

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:朱乐婷 日期:2011-04-07

配股价格5.69元/股,折价率较高,建议认配。公司今日公告最终配股方案,以2010年3月31日总股本351,016,310股为基数,向全体股东每10股配售3股,共计可配售股份数量105,304,893股,配股价格为5.69元/股,预计募集金额不超过59,919万元。若按投资者全额认配计算,配股完成后总股本将扩大至456,321,203股,扣除发行费用后的净募投金额约57,421万元。

    零售主业发展进入加速成长期。其中,家电连锁业务加速渠道下沉,不断完善自有物流配送体系,区域龙头地位不断巩固;百货业务在原有门店保持较快增长基础上,也将积极开拓省内市场,力求打造强势连锁品牌;新涉足的超市业务经过几年培育,亏损面不断减小,有望于11-12年迎来扭亏。

    募投项目将有效降低公司财务成本和压力,提升公司主营业务竞争力。公司拟将本次配股募集资金近60,000万元投资于(1)新开和提质改造门店项目以及(2)偿还银行贷款和补充流动资金两大类项目。项目实施后,预计每年可以降低财务费用1,593万元,公司家电门店布局结构将得到进一步完善,百货业务拓展步伐进一步加快,对进一步提升公司在湖南零售市场的竞争力具有重大意义。

    维持"强烈推荐"评级,建议投资者认配。公司2010-2012年将进入业绩释放期,收入和净利润复合增速分别达到33.4%和62.2%。考虑到配股股本摊薄(11-12年暂时按4.56亿股计算,具体数字待配股完成后再做调整),10-12年基本每股收益分别达到0.33、0.41和0.53元,当前股价(4月6日收盘价)折算的配股后除权价对应11年动态市盈率为21倍左右,估值较为合理,建议投资者参与认配。