长城开发(000021)2010年年报点评：业务稳步增长 产能持续扩张中

10年公司实现营收207.72亿元，同比增长54.95%。实现营业利润4.18亿元，同比增长36.65%。实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长48.58%，对应EPS为0.29元。

    主营毛利率同比减少1.19pt至2.36%。受原材料价格上涨影响，硬盘相关、自有、OEM产品毛利率均有所下降，下降幅度为2.0、1.2、0.3pt。

    硬盘业务实现营收88.06亿元，同比增长19.14%。希捷硬盘磁头出货量创苏州开发最高纪录，磁头产品收入42.5亿元，同比增长39.66%；

    硬盘电路板收入35.93亿元，同比增长6.75%。苏州二期厂房投产；并获批开展“委内加工”业务。

    电表业务收入3.42亿元，同比增长27.78%，扩大在欧洲、亚洲和南美的市场份额，并进入水表业务领域。税控机和金融POS机产品收入2019万元，同比增长25.45%，与中国移动支付开展POS电子商务合作项目。数字产品实现收入5632万元，新获印度和南美机顶盒业务订单。

    OEM产品实现营收114.93亿元，同比增长102.48%。其中，内存条和U盘收入107.3亿元，同比增长100.92%；其他OEM产品收入7.62亿元，同比增长125.63%。中兴手机业务快速增长，新引进华勤、龙旗等客户；医疗器械方面，继续扩大澳洲市场，同时新增拓展新加坡市场。

    新增投资方面，LED产业化项目已追加投资额。公司同时将投资9亿建设东莞产业基地，一期项目14年1月投产，二期厂房15年底完工；

    拟投资5亿元建设惠州手机通讯类电子产品产业基地，13年3月完工，13年7月投产。

    我们预期公司2011-2013年销售收入分别为279.67亿元、345.94亿元、403.73亿元；净利润分别为4.92亿元、6.12亿元、7.01亿元；对应EPS分别为0.37元、0.46元、0.53元。