曙光股份(600303)2010年报点评：商乘车稳定增长 新能源有待发力

业绩增长缘于销售增长报告期内，公司经营业绩主要指标同比增幅均在50%以上。公司营业总收入61.09 亿元，较上年40.51 亿元增长50.81%；利润总额3.31 亿元，同比上年增加59.94%；归属母公司净利润2.43 亿元，同比增长51.17%。公司的车桥、整车、零部件业务实现营收分别占比总营收的23.52%、58.38%和4.32%。其中整车业务中的商用车全年销售23631 辆，同比增长43.59%；乘用车全年销售15843 辆，同比增长94.89%。

    资产负债率稍高于行业平均水平报告期内，流动比率和速动比率分别是1.18 和0.99。公司资产负债率为67.81%，低于2009 年的71.69%。但是仍高于报告期内64.7%的行业平均水平。公司短期借款5.02 亿元，应付票据10.38 亿元，短期面临偿债压力。公司报告期内存货占成本比例为11.5%，恢复到2008 年的较低水平，较2009 年下降了3.5 个百分点，显示出良好的库存消化能力。

    新能源客车有待发力报告期内，公司开始建设总投资6.55 亿元的黄海新能源产业基地，并与中国南车合资进行新能源客车开发和市场化进程。公司同时完成黄海混合动力、纯电动公交车等多个产品的开发，形成锂电池、超级电容纯电动客车等新能源产品系列，并进入实际市场销售。

    盈利预测及评级公司2010 年基本每股收益为1.09 元，预测2011、2012 和2013 年的每股收益分别是1.26 元、1.41 元和1.68 元，对应的PE 分别为17、15 和13 倍。给予“增持”的评级。