光正钢构(002524)10年报点评:募投项目保增长

类别:公司 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:余宝山/王行兵 日期:2011-03-30

主要观点:

    募投项目作用初显,公司经营创佳绩。2010 年公司产量和营业收入均创历史新高,募投项目部分投产,有效缓解了制约公司发展的产能瓶颈,全年完成钢结构产量4.7 万吨,比上年增长81%,并由此带来了公司营业收入的高增长,营业利润、利润总额及净利润均比去年大幅增长。

    积极拓展新市场、培育新的利润增长点。近年来公司始终保持着新疆地区钢结构行业综合实力第一名,2010 年公司在新疆的行业地位进一步巩固。

    同时公司不断向西北乃至西部地区进行渗透,并逐步开拓中亚市场,积极拓展新市场。产品优化方面,公司积极扩大重型钢结构和空间钢结构等高附加价值产品开发力度,大力开拓轻钢结构集成住宅的市场,并积极涉足风电、电力、水工钢结构等附加值较高的特种钢结构加工市场,培育公司新的利润增长点。

    募投项目进一步释放,业绩有望持续快速增长。产能瓶颈始终是制约公司快速发展的关键因素,2011 年公司将加快“7 万吨募投项目”实施进度,并有望5 月底前投产,形成7 万吨产能规模,提升公司承揽工程能力和综合实力。2011 年公司有望完成钢结构产量6.8 万吨,实现销售收入5 亿元,实现净利润3,000 万元。

    盈利预测:

    预计公司2011-2013 年EPS 为0.38、0.52、0.73 元,动态PE 分别为84.20、61.22、43.58,重申持有评级。

    宏观经济政策风险,新疆建设风险,原料价格大幅波动风险等。