鸿特精密(300176)年报点评：盈利符合预期 持续增长值得期待

公司汽车类精密铝压铸件产品种类多，覆盖广：2010年公司受益于汽车行业爆发式增长，260多款精密铝压铸件产品覆盖美、日、德三大车系，是配套福特、东凤本田、康明斯、等多款发动机型的一级供应商及独家供应商。

    公司于多家高端乘用车整车厂建立了稳定的合作关系。

    公司盈利能力稳定，持续增长可期：公司在原材料铝锭价格持续攀升及产能不足的双重压力下，通过外协加工坚持与大型整车厂的长期合作，主营毛利率小幅减少约2个百分点至26.25%。但由于公司成本及费用管理合理，亦近年来费用率成下降趋势，2010年同比减少2.61个百分点至14.22%。目前公司在产品定价方面转嫁能力较强，且自身成本控制优势明显，业务可持续增长态势可期可比。

    公司募投项目为提高产能，提高盈利能力：公司目前产能约6000吨／年，设备利用率在90%以上。预计募投项目完全投产将新增产能6000吨／年，2011年、2012年分别贡献30%、75%的产能。预计完全达产后能贡献1.02亿元的利润。

    考虑到汽车行业需求以12%左右增速增长，公司募投项目逐步投产，我们预计公司2011～2013年营业收入增速分别为30.33%，36.3g%及43.44%．摊薄后EPS分别为0.65元、0.91元及1.32元。对应PE 31/22/15倍，结合可比公司估值水平，我们认为公司在合理估值区间，持续关注后将给予评级报告