昆明机床(600806)年报点评：订单大幅增长表明公司将度过业绩低谷期

2010 年，公司营业收入为15.97 亿元，同比增长16.4%，归属于母公司的净利润为1.78 亿元，同比降低17.4%，利润分配预案为每10 股派发0.5 元。

    公司产品销售出现结构性变化，落地镗产品的销售收入为5.99 亿元，同比下降24.90%，而卧镗产品实现销售收入5.63亿元，同比上升78.26%。

    期间费用率同比降低1个百分点，其中管理费用率降低2.5个百分点，而销售费用率上升1.6个百分点。

    公司营业收入增长主要是由于10 年机床行业整体回暖，而毛利率较高的落地镗销量下滑导致净利润减少，综合毛利率为27%，同比下降7 个百分点。产品价格下降与成本上升等原因导致毛利率降低，公司落地镗产品平均价格同比下降18%，卧镗产品价格同比下降4%。

    订单大幅增长表明公司业绩有望好转。2010 年新增合同金额17.51 亿元,同比增长54.5%。

    龙门铣等新产品将成为公司未来的新增长点。⑴公司数控龙门铣新产品的销售实现重大突破，收获21 台订单。⑵公司投资3.15亿元的重装铸造基地一期工程项目，预计完工时间为2011 年，将提高大、重型机床的产能。

    盈利预测与估值：预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.47、0.61、0.73 元，对应的市盈率分别为29.2、22.6、18.8倍，考虑到公司的经营将好转，给予推荐的投资评级。