苏州固锝(002079)2010年报点评：产品结构改善 盈利能力增强

公司10 年实现营收8.19 亿元，同比增长47.48%。实现营业利润8794万元，同比增长129.22%。实现净利润6888 万元，同比增长83.83%，对应EPS0.25 元。

    公司产品结构逐步优化、募投技改项目规模效应显现，在原材料价格上涨和人民币升值的压力下，综合毛利率同比上升0.92 个百分点至17.92%。期间费用率同比下降1.29 个百分点至8.37%。其中，管理、销售费用率同比分别下降0.03、0.59 个百分点。

    分产品来看，分立器件实现收入6.66 亿元，同比增长52.6%；集成电路实现收入1.53 亿元，同比增长28.8%。毛利率分别同比增长0.7、3.5 个pt。募投QFN 技改项目已于10 年6 月投产；QFN-COL 导入量产，产值同比增加6 倍，预计11 年将推出系列COL，产值再翻番。

    公司OEM/ODM 占有较大比重，国外收入占比达79.2%。日本及欧美地区大客户的开发使得收入分别同比增长101.0%、48.5%。

    拟收购美国明锐光电100%股权，获得其MEMS-CMOS 三维集成制造平台技术及八寸WLP 封装技术；其第一代加速传感器已研发成功、样品投放市场，借此切入高端传感器领域。子公司晶讯科技的太阳能电池导电银浆项目获科技部科技型中小企业技术创新专项资金资助。

    公司拟非公开发行股票不超过3400 万股，募资不超过5.78 亿元，投入“基于QFN 技术的SiP 封装项目”、“新节能型SMD 功率器件项目”和“光伏旁路集成模块系列项目”，达产后对应年产能分别为1.8亿只、36 亿只、3000 万只，建设期均为1 年。

    我们预期公司2011-2013 年销售收入分别为11.64 亿、16.00 亿、21.22亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.94 亿元、1.36 亿、1.85亿元；对应EPS 分别为0.34 元、0.49 元、0.67 元。