文山电力(600995)2010年报点评:不惧百年旱灾 业绩仍有增长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:崔玉芹 日期:2011-03-21

2010年业绩基本符合预期

    2010 年实现营业收入 13.50 亿元,同比增长 17.89%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元,同比增长34.57%,基本每股收益为0.26元。但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8857万元,同比下降1.55%,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.19元。

    公司基本符合市场预期。

    不惧百年旱灾 业绩仍有增长

    2010年公司遭遇百年不遇特大旱灾,使得公司自发电量同比下降28.5%、外购小水电下降7.6%,另外,根据稳健原则,公司调整固定资产折旧年限,使本年减少利润5531万元。

    但需求驱动公司供电量同比增长1.6%, 且销售电价有所提高, 售电结构改善 (直供电比例提升 10 个百分点达到 79%) ,使得公司营业收入增长 17.89%;其次,公司收到返还农网还贷资金4600万元,使得营业外收入大幅增长为487%。这些因素使公司能够抵抗灾难,业绩增长。

    面临历史机遇 公司有望快速成长

    2011年,随着国家西部大开发战略的深入推进,一大批基础设施建设和重点项目陆续启动,为云南经济发展提供了历史性机遇和良好的政策环境。 “十二五”期间云南将全力打造建设面向西南的桥头堡,一批新项目启动对全省经济和用电需求的拉动都比较明显,预计 2011 年云南省工业增加值增长 20%左右,公司作为基础设施企业将率先受益。

    估值合理,给予“中性”评级

    我们预计公司 2011 年-2012 年的每股收益分别为 0.35 元和 0.40 元,目前估值基本合理,给予“中性”评级。