长江投资(600119)年报点评:非经常性损益支撑业绩扭亏为盈 期待业绩拐点来临

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吴云英 日期:2011-03-17

长江投资今日发布2010 年年报,其主要内容为:

    公司实现营业收入15.34 亿元,同比增长170.12%;营业利润-1832.4 万元,同比减少509.92%,利润总额为2697.53万元,同比增加122.78%。公司基本每股收益为0.0423 元,去年同期为0.0429 元;扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0715 元,去年同期为-0.2317 元。

    我们认为,长江投资其发展的市场空间,一方面,陆上物流规模庞大,仅上海市货物运输总量就已超7 亿吨;另一方面,就上海及长三角地区公路运输业发展物流来看,目前存在的主要问题是企业自货自运部分过于庞大,运输效率相对较低。以运价为例,自货自运车辆的运价在0.72 元/吨公里左右,而会运输车辆的运价在0.40 元/吨公里左右,高出近一倍。陆交中心作为上海市城市交通管理局唯一授权的上海市陆上道路运输公信息平台,一方面通过开展城市内部货物集中配送、发展公交式货运路线;另一方面通过提供高度集约化的省际配送服务,来提高企业配送效率、降低企业物流成本。

    我们预计,公司2011 年有望迎来业绩拐点,今后三年EPS 分别为0.05 元、0.1 元和0.2 元,对应PE 分别为167 倍、86 倍和43 倍;但考虑到公司物流业务壁垒低且同行业B2B 模式成功的案例不多,而且公司尚没有形成十分清晰的盈利模式与不可替代的核心竞争力,维持“谨慎推荐”评级。