明星电力(600101)年报点评:轻装上阵 逐步进入正轨

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陆凤鸣/白瑜 日期:2011-03-07

未来业绩看点

    我们从年报的公司未来资金使用计划中看到,2011年公司的资金需求约为4.2亿元,比去年计划的3.4亿元,同比增长了23.53%。而2011年的计划的资金使用项目反而比2010年减少了苗圃电站和过军渡电站(已完工)。我们预计,公司将集中资金加大对电网建设、城南水厂和陕西钒矿项目的投入。

    自来水业务:公司现有自来水厂2座,总设计生产规模为11万吨/日,日生产能力9万吨,年供水能力3000万吨。公司将启动城南自来水厂建设。该厂的规模为10万吨/日,总投资估算为13011.76 万元人民币。我们预计,该厂建成后,每年可增加自来水供应量2700万吨,可实现自来水收入约0.9亿元,在现有基础上增加水务收入130%。考虑到自来水业务是公司现有业务中毛利率最高的,城南水厂将成为公司新的利润增长点。

    矿石业务:公司全资控股奥深达,集中精力加快陕西钒矿建设。奥深达的核心资产为持股比例75%的陕西山阳县杨洼钒矿项目。奥深达公司已于2008年6月获得了这座钒矿的采矿权。其矿山开采冶炼项目环评已于2010年6月5日获得通过。根据陕西冶金设计研究院有限公司网站的公告,我们获悉陕西冶金设计院正对山阳县杨洼钒矿I-1号钒矿体作开采设计。其I-1号矿体矿石量的设计利用资源储量为:矿石量178.347万吨,五氧化二钒量1.594万吨,平均品位0.9%。但依据我们现掌握的信息,无法对该项目的利润贡献时间作出判断。我们将继续跟踪公司相关公告。

    投资评级:公司当前股价对应于扣除非经常性损益后净利润的2010年市盈率接近43倍,暂时不予评级。