巨力索具(002342)10年报点评:内涵转变已竟 外延增长在即

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:任宪功 日期:2011-03-07

业绩增速低于市场预期

    2010 年度实现营业收入 14.46 亿元,同比增长 2.92%;归属于上市公司股东的净利润1.93亿元, 同比增长0.37%; 每股收益0.41元, 同比下降8.89%。

    利润分配方案为:以总股本 48,000 万股为基数,向全体股东以每 10股派发现金红利 1.5元(含税) ,共计 7,200 万元。

    受金融危机滞后效应拖累 市场需求回升缓慢

    公司的主要产品包括工程及金属索具、钢丝绳及钢丝绳索具、合成纤维吊装带索具、链条及链条索具等,产品应用领域广泛,主要应用于海工、冶金、工程机械、电力、运输等下游行业。2010 年受金融危机滞后效应的影响,公司国内外市场需求没有得到有效回升,海工、冶金和火电领域的订单有所下滑,营业收入仅实现小幅上涨。

    募投项目投产在即 产品结构改善可期

    2010 年受募投项目进展低于预期的影响,钢丝绳索具、链条索具等高毛利产品产能扩张速度缓慢,产品结构改善对公司盈利能力的带动作用一直未能有效释放。同时在订单驱动的销售模式下,客户需求对公司盈利能力发挥了主导作用,公司 4 大类产品中仅工程及金属索具产品的毛利率较 09 年小幅上升。根据公司年报披露,截至期末募集资金项目投资进度均已完成 75%以上,预计 2011 年即可为公司贡献效益,产品结构改善带来的业绩增长稳定可期。

    内涵转变已竟 外延增长在即

    2010 年公司通过拓展海外市场、向上游延伸产业链、以及积极开展索具技术研发和扩大生产制造规模等举措完成了自身发展的内涵式转变,随着募投项目逐渐贡献收益,公司收入及利润水平将实现大幅提升。预计公司2011-2012 年将分别实现归属于上市公司股东净利润 3.17、5.14亿元,同比分别增长 64%和 62%,对应每股收益分别为 0.66、1.07 元,给予推荐评级。