金刚玻璃(300093)调研简报:产能高增长 业绩待释放

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:黄立图 日期:2011-03-07

我们预计公司 2010、2011、2012 年每股收益分别为 0.43、0.98、1.43。考虑到公司的高成长性,同时具备新能源、高科技等多个热门概念,给予公司40倍市盈率,对应 2011 年 39.20元股价,给予买入评级。

    关键假设

    (1)产能逐步释放。A、安防玻璃。假定 2010、2011、2012 年产能利用率分别为 86%、82%、85%,产销率分别为 94.00%、94.50%、94.00%。B、光伏组件。假定 2010、2011、2012、2013 年公司光伏组件产能约为 1万、5 万、9 万、13 万平米。如果按照产能利用率分别为 110%、90%、78%、75%, 对应产量为 1.1万、 4.5万、 7.0万平米。 C、 太阳能电池片。 假定 2011、2012、2013 年产能利用率为 70%、80%、90%,10%产品自用,90%能够及时外销。 (2)公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权,价格可以保持相对平稳。 (3)假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

    有别于大众的认识

    充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

    认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。

    风险提示

    1、公司产能大规模增长的同时,营销压力陡增,订单情况值得谨慎评估。

    2、公司生产过程中原材料成本占比较大,浮法玻璃价格变化影响较大。

    3、竞争对手突破安防玻璃技术壁垒后或引发降价,晶硅电池片价格波动大。